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      挺起A股的脊梁

      2022-01-26 01:44  來源:證券日報 董少鵬

          董少鵬

          美國當地時間1月24日,美國股市開盤暴跌,但后半場逐步收窄跌幅,甚至以紅盤報收。而25日開盤的A股卻一路盤跌,三大股指跌幅均超過2.5%。在中國已實現的增長指標強于美國,保持進一步增長的條件明顯優于美國的情況下,中美股市的這種反差實在令人深思。

          美國股市24日先暴跌再翻紅的走勢,反映了美國面臨巨大通脹壓力、制造業難以提振、疫情大肆蔓延的復雜形勢:一方面,投資者對經濟和股市前景感到擔憂,對加息和刺激政策退出十分敏感;一方面,其主流投資機構憑借強大資金實力,出手護盤十分凌厲。

          美國股市在2008年國際金融危機后,僅經過短暫的低位震蕩,即進入上行通道;到2020年2月,道瓊斯指數漲到接近30000點,隨后因疫情暴發出現快速調整,發生6個交易日三次下跌熔斷的奇觀。但在美國對外發動貿易戰,國內制造業低迷、失業面擴大的情況下,美股卻再次走出V型反轉行情,一路上揚。到2022年1月4日,道瓊斯指數比2019年底上漲了約30%。

          反觀A股,2022年1月4日上證綜指比2019年底僅上漲19%。而2020年疫情發生后到今天,中國無論在疫情防控上,還是在經濟社會發展上,都是走在世界前列的:不僅率先控制住了疫情,最大限度減少了患病率、重癥率、死亡率,而且最早實現經濟正增長,是2020年唯一實現正增長的主要經濟體。美國不但陷入疫情反復和持續蔓延之中,死亡人數持續上升,而且制造業陷入萎縮、失業率低迷、物流不暢,其超大規模發行貨幣已導致7%的通貨膨脹率,政策即將轉向。美國股市能夠在經濟如此畸形的情況下一再走高,與其大量發行貨幣有直接關系,但也與其主流投資者大力護盤有關。美國的主流投資者深知,股市保持活力對于吸納全球資金、化解其經濟矛盾是有益的。

          相對而言,中國股市與實體經濟運行的狀況存在一定反差。在不斷鞏固防疫戰略成果的同時,我國早于其他主要經濟體實現穩定增長。按不變價格計算,2021年國內生產總值比上年增長8.1%,兩年平均增長5.1%。2021年我國貨物貿易進出口總值39.1萬億元,比2020年增長21.4%;我國年度進出口規模首次突破6萬億美元關口,達到歷史高點。特別是,經濟增長的創新動能顯著增強。2021年高技術制造業、裝備制造業增加值分別增長18.2%、12.9%,增速分別比規模以上工業快8.6個百分點、3.3個百分點。目前,我國已連續4年保持第二大外資流入國地位。隨著RCEP實施和自貿試驗區、海南自由貿易港、國家級經開區等開放平臺功能進一步拓展,我國將成為更具吸引力的投資興業熱土。

          近期,國內股市表現疲軟有一些短期理由,一是市場普遍認同的熱點板塊已積累一定漲幅,需要消化;二是今年經濟增長的確存在一些壓力。但這不足以導致近期股市大跌。因為今年增長壓力主要體現在一季度,而這是由于2021年一季度同比增長幅度較大的緣故。所以,把這個因素夸大是偏頗的。

          既要看到當前的困難,也要看到有利的形勢。我們在過去兩年堅持未雨綢繆,穩扎穩打,為應對當前困難預留了充足的政策空間,積累了相當的實力。一是,中國過去兩年沒有跟隨美聯儲的腳步,堅持貨幣政策獨立性,實施穩健的貨幣政策,保持宏觀杠桿率基本穩定。這樣,在今年美聯儲加息、促使美元回流的情況下,我國可以實施更有力的財政貨幣政策。二是,開展跨周期和逆周期調節,根據市場情況“打提前量”“靠前發力”。從去年12月開始,我們提前下達部分2022年專項債券額度,采取了下調存款準備金率等一系列舉措,為實體經濟低成本融資和穩健運行創造條件。國務院已決定,前期已對部分到期稅費優惠政策延期的基礎上,再延續執行涉及科技、就業創業、醫療、教育等另外11項稅費優惠政策至2023年底。三是,持續做好“六穩”“六保”工作,特別是保居民就業、?;久裆?、保市場主體,以穩住經濟大盤為改革贏得空間,為提高經濟運行質量夯實基礎。要用好過去兩年在這方面積累的經驗,進一步釋放政策推動力,激發市場主體活力,營造各業競相繁榮發展的局面。四是,堅持供給側結構性改革這條主線不動搖。在穩住經濟大盤的基礎上,堅持向改革要效率、靠改革謀突破,推進公平競爭政策實施,加強反壟斷和反不正當競爭,強化知識產權保護,暢通國內大循環、突破供給約束堵點,穩步推進電網鐵路等行業改革,提升制造業核心競爭力,促進傳統產業升級,擴大高水平對外開放、推動制度型開放。我們堅持改革開放的方向不會動搖,推進改革開放的步伐不會慢下來,這是我國經濟高質量發展的底氣。

          近期A股市場疲弱的表現是對利空因素的過度反應,而這種過度反應是通過機構投資者傳導的。目前,我國機構投資者在市場中的比重已大大提升,其資金實力也已今非昔比,但不少機構投資者的投資理念存在短板,特別是對市場熱點和行業估值的判斷存在短期化傾向,不能發揮市場壓艙石、定盤星的作用。在遇到風吹草動時,需要主流投資機構維護大局,引領方向,發揮應有作用。在此,我們呼吁證券公司、基金公司、社?;?、保險資金等,擔起引領價值投資的主體責任,主動維護資本市場穩定發展、持續發展的局面,挺起A股的脊梁來!

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